民生证券股份有限公司李阳,赵铭近期对共创草坪进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：毛利率逐季改善，海外休闲草景气分化》，本报告对共创草坪给出买入评级，当前股价为22.62元。
报告期内，公司人造草坪产量6298万平，同比-9.46%，销量6468万平，同比-2.87%。2022年平均单价37.95元/平，同比+3.54元/平。
（1）产品结构方面，2022年休闲草收入16.57亿元，同比+0.63%，收入占比68%，收入增速较低主因欧洲区休闲草需求降幅较大；运动草收入5.98亿元，同比+13.44%，收入占比24%，其中国内运动草受地方财政资金紧张影响，运动场地建设规划推迟，收入同比仅+2%，而国外运动草需求有所恢复，收入同比+22%；铺装业务及其他业务收入1.99亿元，同比+69.51%，收入占比8%。
（2）销售区域方面，2022年境外收入21.6亿元，同比+7.35%，收入占比88%。其中，欧洲区受俄乌冲突、通胀加剧等外部不利因素影响，全年出货量同比-31.77%，而美洲区和东南亚地区出货量快速增长（产品售价较高的美洲区销量占比同比+4.91pct），有效弥补欧洲需求缺口；境内收入2.94亿元，同比+5.4%，收入占比12%。
（3）产能方面，截至2022年末，公司人造草坪年产能1.1亿平，拟建项目包括越南三期2000万平+墨西哥1600万平。2022年越南子公司收入12.89亿元，同比+24.55%，净利润2.7亿元，同比+5.46%。
22Q1-Q4公司毛利率分别为24.09%、27.85%、30.22%、34.12%，毛利率逐季回升，预计与原材料降价有关。公司主要原材料为塑料粒子（PP、PE）、胶等，根据wind数据，22Q1-Q4中国塑料城PE指数均值分别为854、859、768、737米乐·M6(China)官方网站。同时，22H2海运费大幅下降，有利海外需求。22Q1-Q4波罗的海干散货指数BDI分别为2041、2530、1655、1523，22Q1-Q4CCFI综合指数分别为3444、3157、2950、1615，公司原材料、海运费均呈逐季下降趋势。
投资建议：①人造草坪全球产能第一，②汇率、原材料、海运费等因素均改善，毛利率逐季回升。我们预计2023-2025年归母净利为5.16、6.38、7.92亿元，现价对应动态PE分别为17、14、11倍，维持“推荐”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.08亿，根据现价换算的预测PE为17.81。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，共创草坪（605099）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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证券之星估值分析提示共创草坪盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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